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千亿私募景林资产的最新美股持仓，正折射出当前全球股市最热的AI主题投资的“冰与火 ” 。
5月8日晚 ，景林资产旗下海外平台——景林资产管理香港有限公司 ，向美国证券交易委员会（SEC）提交了截至一季度末的美股持仓数据 。这份最新的13F文件显示，景林香港公司持仓总市值为38.78亿美元 ，较上季度末的40.45亿美元下降约4%。
一季度 ，景林在AI产业链上的调仓动作堪称剧烈：一边对英伟达 、Meta等美股AI热门标的果断减持，一边大手笔增持英特尔 ，并新进携程与亚马逊。前十大重仓股中 ，中概股占据五席 。
持仓全景浮现：
重金押注英特尔与携程
从持仓结构来看，一季度，景林前十大重仓股的集中度进一步提升 ，合计占整体投资组合的比重由上季度末的82.85%升至84.64% 。前十大重仓股的座次也发生了显著变化。
景林的最新持仓结构 ，呈现出三大变化 。
首先，是AI算力环节内部的“高低切换 ” 。增持方面 ，老牌半导体企业英特尔一季度获景林大举加仓433.28万股 ，期末持仓量跃升至692.32万股，持股市值约3.06亿美元（持股市值按照2026年3月31日美股收盘价计算 ，下同） ，一举升至第六大重仓股。
与此同时，谷歌母公司Alphabet继续稳居第一大重仓股 ，获小幅增持23.16万股 ，季末持仓292.16万股，持股市值8.40亿美元 。
减持方面同样动作频频 。两只AI核心标的——Meta与英伟达 ，景林分别减持45.52万股和7.52万股。其中 ，Meta持股市值降至约3.10亿美元，英伟达持股市值降至约1.33亿美元 。考虑到英伟达年初以来的强势表现，景林此时选择兑现部分收益 ，体现出其在AI算力环节上进行结构性优化 、而非简单做多贝塔的清晰意图 。
其次 ，是大幅加仓“AI+消费服务”融合落地的代表性平台。一季度，景林以重金新进携程260.43万股（持股市值约1.30亿美元） ，直接将其推至第十大重仓股 。值得注意的是 ，景林本次新进携程，恰逢其股价显著回撤 。
亚马逊获新进100.47万股（市值约2.09亿美元） ，位列第七大重仓股。中概股拼多多获增持113.55万股 ，季末持仓达510.38万股，持股市值5.22亿美元；满帮集团获大幅增持1235.96万股 ，期末持仓4095.75万股 ，持股市值达3.40亿美元，位居第四大重仓股。
前十大重仓股中 ，拼多多、网易 、满帮 、富途控股、携程占据五席 ，显示出景林对中国资产、尤其是“AI赋能下的平台型公司 ”的坚定信心 。
第三，是对部分硬科技和应用层的果断收缩 。景林一季度全面退出博通 、新思科技 、Nebius Group、贝壳 、晶科能源 、生物科技ETF等6只标的。景林同期还减持了阿里巴巴、好未来 、台积电 。
头部私募AI投资逻辑的共识与分歧
景林的调仓并非孤立行动 。好买基金研究中心最新监测数据显示，截至2026年3月底 ，多家百亿私募在AI布局上高度聚焦能源层 、芯片层与基础设施层 ，光模块、高速存储 、储能及电力设备成为一致重仓方向。
勤辰资产认为，光通信和存储是AI领域2026年的两大紧缺环节 ，AI投资持续性可能超预期 。源乐晟则进一步表示 ，由于大模型应用爆发导致Token消耗量成倍增长，市场对算力的缺口始终存在 。越高算力的芯片 ，对光 、存储和电力的要求越高 ，这使得上游的供需紧张格局短期内难以缓解。
在这一逻辑下，英特尔的战略价值正在被重估 。过去两年 ，AI算力的叙事高度集中于英伟达的GPU ，但进入2026年，随着大模型从训练阶段全面转向推理应用阶段 ，CPU与先进制程芯片的需求结构正在发生变化 。
综合多家券商机构最新研究观点 ，英特尔大力推进的晶圆代工战略和18A先进制程，使其成为AI算力从“一家独大 ”走向“多极基建”格局中的关键变量。景林对英特尔的大幅增持，本质上是在押注AI推理爆发带来的“含硅量 ”上升趋势 ，以及算力供给端走向多元化的产业红利 。
好买基金研究中心监测显示 ，2026年以来，AI板块内部呈现“冰火两重天 ”的极端分化：NYSE半导体指数年内上涨54.7% ，AI能源基建指数上涨42.2% ，而全球AI应用指数却下跌6.1%，北美科技软件指数跌幅更达18.0% 。这表明 ，市场对于缺乏业绩兑现能力的AI应用层仍持高度审慎态度。
数据来源：BBG ，好买基金研究中心整理
从产业逻辑看，携程并非传统意义上的“AI应用概念股” ，而是AI技术已在真实业务场景中产生效益的平台型公司。智能客服、个性化推荐 、动态定价等AI能力在OTA（在线旅游）领域的深度嵌入 ，正在改善携程的用户体验与运营效率 。也就是说，景林选的不是“讲AI故事的人 ” ，而是“用AI赚到钱的人 ” 。
亚马逊则具备双重属性：AWS是全球最大的云计算基础设施提供商 ，是AI算力层的核心枢纽；同时，其电商与物流网络的庞大场景，也是AI应用改造的天然试验场。这笔新进 ，既是对AI基础设施的持续下注 ，也包含了对AI应用价值兑现的中长期布局 。
这一逻辑，与好买基金研究中心概括的私募行业共识高度契合：“抓紧缺 、重上游、看确定性 ，远离下游应用同质化赛道 ，重仓供需紧张、业绩兑现能力强的环节 。”
关注“三条主线 ”“一个信号 ”
透过景林持仓变化与头部私募的共识观点，分析人士表示 ，2026年的AI投资已经进入“深水区”。简单买入并持有的策略正在失效 ，取而代之的是对细分方向的精准判断 。
主线一，算力“通胀链”依然是核心底仓 。源乐晟认为 ，以英伟达为首的算力提供商每隔一年就会推出更高算力的芯片 ，虽然单位Token成本在下降，但对光 、存储和电力的需求随之水涨船高。半导体 、光通信等硬科技环节的景气度 ，仍是AI投资组合中最具确定性的部分 。
主线二 ，电力与能源基建正在成为AI的“物理层约束 ” 。好买基金数据显示，AI能源基建指数年内涨幅已达42.2%，涨幅紧追半导体。勤辰资产特别强调 ，中国电力设备企业是硬资产与AI的交集 ，是中国未来参与全球AI的核心资产之一 。随着大模型推理成本下降、渗透率提升，电力供给将成为制约AI规模化部署的关键瓶颈 ，这一方向的投资价值仍在持续凸显 。
主线三 ，从“中国制造 ”走向“中国应用”，深挖“微观阿尔法 ”。中国证券报记者最新从渠道获悉 ，景林资产在近期的最新策略观点中明确提出 ，2026年是AI Agent元年，Token消耗量呈几何级上升 ，经济体的“含硅量 ”上升是确定性趋势。但面对宏观不确定性 ，“真正的答案是‘选股’，而不是简单做多宏观贝塔 。”
携程 、满帮等案例说明 ，在出行 、物流等具有大规模数据优势的领域 ，AI带来的效率提升正转化为实实在在的业绩增长，这是AI投资从“听故事 ”到“看业绩 ”的关键转折 。
此外，AI领域的风险识别信号同样值得关注。淡水泉在近日发布的4月观点中明确提出 ，尽管当前AI技术突破再度点燃全球投资热情 ，但关于AI资本开支是否过热的讨论也在升温 。淡水泉给出的观察框架是：模型迭代速度、算力建设进度，以及主要云厂商的季度云业务数据是否走弱 ，将是判断AI科技趋势是否会阶段性降温的先行指标 。这一冷静的视角提醒市场：AI的长期趋势确定 ，但节奏的把握与个股的甄别，才是决胜的关键。
整体来看 ，好买基金研究中心认为 ，AI主题仍然是2026年全球科技资产中最具强度的方向之一，但内部分化已经成为核心特征 。后续配置上 ，可以继续把半导体 、AI能源基建 、下一代软件作为核心观察方向 ，同时对云计算、网络安全 、AI应用和传统软件保持更高筛选标准 。若AI资本开支维持高位，硬件和基础设施链条仍可能获得盈利上修和估值支撑；若终端应用商业化开始兑现 ，应用层可能出现补涨 ，不过，在当前数据中，这一信号尚不充分。
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