最近港股市场因为一个叫“TACO（Trump Always Chickens Out）”的交易逻辑，情绪明显回暖，恒生指数期货夜盘一度大涨超3%。然而与此产生鲜明对比的是，恒生科技指数却没跟着一起上涨，很多投资者都摸不着头脑。
先简单介绍一下恒生科技指数：它选取港股市场中最核心的30家科技龙头企业，包括腾讯、阿里、小米、网易、百度这些大厂，相当于港股版纳斯达克，弹性大、成长性强，是中国科技互联网的代表性指数。
表：恒生科技指数前十大成份股及权重占比
股票名称
权重
比亚迪股份
9.0%
美团-W
8.4%
小米集团-W
8.4%
腾讯控股
8.1%
网易-S
7.4%
阿里巴巴-W
7.4%
中芯国际
6.8%
京东集团-SW
5.0%
快手-W
4.7%
百度集团-SW
4.1%
数据来源：Wind
近期，港股科技互联网龙头财报陆续落地，从结果上看，各企业财报呈现出较为一致的结构：收入端保持增长，但利润端承受压力。以部分头部公司为例，云业务收入同比增长约30%至40%，广告与游戏业务维持稳健增长，而整体利润增速明显不如收入增速，甚至出现阶段性下滑。
为啥会出现这种现象？其实就是AI相关投入大幅增加，短期内快速抬升成本；收入端虽然持续改善，却没有办法完全对冲这些投入带来的压力。换句话说，AI产业的投入已然落地，而回报仍在逐步体现的过程中。因此，从更宏观的角度看，科技互联网板块的核心矛盾，已经从是否具备AI能力，转向投入何时转化成收入与利润，这也意味着市场的行情正在从以前的“靠AI故事涨估值”，变成现在的“看真实业绩说话”。
恒生科技背后的AI产业发展主要有两大亮点：
第一，AI需求正在从概念走向现实。以前大家只看模型厉不厉害，现在都关注怎么落地赚钱。AI Agent、OpenClaw等新一代产品形态不断涌现，模型调用次数暴增，直接带动云计算需求大涨。云服务从单纯的基础设施，变成按用量收费的赚钱主力。
第二，完整的商业闭环正在形成。许多互联网头部平台开始转变商业模式，不再只是模型提供者，而是通过模型体系重构、算力与云资源协同以及人才引进等方式，逐步形成从模型、云到应用的完整链条。相比单一大模型供应商，这种全链条模式更容易变现，壁垒也更高。从行业数据看，2025年全球大模型API调用量已经到万亿级别，AI应用的商业空间进一步打开。
总而言之，恒生科技指数的这波震荡其实是市场在回归理性，把板块估值调整到合理的位置。
那么该如何看待目前阶段指数的配置价值？
调整之后，恒生科技全球科技板块里的估值分位数为27%，已经回落到较低水平，从历史经验看，恒生科技在经历阶段性上涨后，一般都会出现这种估值回落、市场预期调整的阶段。这个过程虽然行情会有起伏，但也为后面的价格走势打下基础。所以，对于想要长期投资这一板块的朋友来说，现在反而是一个不错的入场时机。工具上可以选择恒生科技ETF易方达（513010，联接基金A/C：013308/013309），Wind数据显示，这只ETF已连续5个交易日获资金净流入，产品最新规模超300亿元，能帮大家抓住科技龙头盈利修复的机会。
近日，低空圈被大疆氢动力无人机强势霸屏，其热度呈直线上升态势。在大众普遍认为氢燃料电池这一前沿电动航空技术尚不成熟之时，大疆再次走在时代前沿，于生态圈中适时导入氢燃料动力，精准踩中时代发展的节拍。
在最新的“1 + N + X”政策体系中，氢动力无人机更是被列为中央财政支持产品，每架可获积分1分，补贴金额高达8万元。这一系列政策利好，无疑为氢电航空产业的发展注入了强大动力。
那么，首个纳入大疆行业生态方案目录的长航时解决方案的氢燃料电池系统是谁家的？通过搜索大疆官网，答案一目了然——浙江氢航科技有限公司。这究竟是怎样一家公司呢？深入挖掘便会发现，氢航科技自2017年起便深耕氢电航空领域，堪称该领域的“隐形冠军”企业。
2019年，氢航科技创造了令人瞩目的成绩，其研发的氢动力固定翼无人机“高山雨燕”实现了20小时航时、1100公里的续航纪录，这一突破为氢电航空的续航能力树立了新的标杆。此后，氢航科技不断挑战极限。2021年1月，在新疆天山，该公司全球首个攻克了风冷氢燃料电池无人机在 -20摄氏度低温环境下起动和稳定飞行的难题，展现了强大的技术实力。2023年1月，氢航科技又在国网漠河低温实验室刷新了自己的纪录，成为全球首个实现 -40摄氏度稳定飞行的企业，进一步巩固了其在氢电航空低温技术领域的领先地位。
从氢航科技的发展足迹不难看出，这是一个脚踏实地、致力于氢电航空技术研究的优秀团队。其创始团队阵容强大，汇聚了来自北航的精英、海归的国家启明计划人才、出身中科院大连化物所的燃料电池专家，以及拥有西工大、上飞和波音背景的生产和质量管理人才，还有多位技术型博士。在技术尚不成熟的艰难时期，团队成员们耐得住寂寞，潜心钻研。2021年，为了让未来用户能够更好地使用燃料电池，他们不辞辛劳，将燃料电池从低海拔的德清一路测试到5300米的唐古拉山口。通过大量的实地测试，他们全面掌握了风冷燃料电池在各种海拔和温湿度条件下的工作特性，并据此开发出更优的生产工艺配方与控制技术，为氢电航空技术的进一步发展奠定了坚实基础。
付出终有回报。在氢航科技的成长历程中，其风冷燃料电池率先获得汽车强检认证，并与开云汽车一同通过工信部公告，彰显了产品的可靠性和安全性。氢旋四号氢动力无人机更是第一个在中国电科院获得检测认证，标志着其技术达到了行业领先水平。此外，全球第一张风冷堆IEC安全认证由德国莱茵颁发给氢航科技，这一国际认证进一步证明了氢航科技在氢电航空领域的卓越实力。
如今，大疆将氢航科技纳入生态圈伙伴行列，这一举措既是对国家大力发展新质生产力号召的积极响应，也是对科技圈中像氢航科技这样潜心研发、耐心铸剑团队的认可与支持。氢航科技在初期没有国家补贴的艰难赛道上，始终坚持价值引导科学创新的发展观，一步一个脚印，最终实至名归，与大疆携手实现强强联合。这一合作标志着氢燃料电池作为下一代电动航空主力的时代已正式拉开帷幕。
日前，在金华，大疆旗舰版FC100氢动力无人机亮相山区邮政物流应用场景，为山区邮政物流带来了新的发展机遇。可以预见，一个氢电航空的新时代正在加速来临。氢航科技不仅为航空圈注入了澎湃动力，也为氢能的发展开拓了一条价值科学的道路，未来值得期待！
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